维普资讯 http://www.cqvip.com 《经济师｝２００７年第１２期 摘要：近些年来，各类投资主体纷纷投资 水务行业，而全面了解所面临的特殊行业风险， 并拟定应对措施，以成功投资水务无疑具有重 要意义。文章全面分析了投资水务所面临的市 场、冗员、体制、控制力、闲置资产、管网投资回 收、水价调整等七个方面的风险，并提出了相应 的对策措施。 关键词：水务投资风险对策 中图分类号：Ｆ３２３．２１３ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００４—４９１４Ｉ２ｏｏ７）１２—２９３—０２ ●经济师论坛 水务行业投资风险及对策研究 ●公峰涛 水定价成本。这样投资闲置资产较大的供水企业，就会面临闲置资产 折旧无法收回的风险。 目前外资、国有水务巨头、民营企业等众多投资主体看好水务行 业，纷纷投资收购或新建水务项目。这些投资主体，特别是原来不是从 事水务运营的投资主体，在投资前充分了解水务行业的投资风险，拟定 出应对方案，对于保证投资的成功有重要意义。下面对这些投资风险 及对策做一些初步探讨。 水务行业投资风险分析 １．市场风险。水务企业具有地区性高度垄断的特性，水的销售严 重依赖本地市场，同时由于产品需求的相对刚性，使得水务企业并不能 像一般竞争性企业一样可以通过提高产品性价比、或提高服务水平就 可以明显扩大销售量，从而实现盈利。售水量主要取决于本地的居民 和企业数量及产业结构。在大多数城市，由于城市净新增居民量和净 新增企业数量保持平稳，同时由于产业结构的调整和工业外迁、节水改 造等影响，造成供水区域内用水大户减少，从而使得售水量并没有随着 经济的发展而增加，甚至有一些城市还出现逐年下降的趋势。 如果投资这些城市的水务企业，庞大的固定资产折旧和大量的人 员费用就使得企业难以盈利。单纯提升水价容易引起社会矛盾，增大 与政府的协调难度，而裁减冗员，少量裁员与事无补，大量的裁员容易 引起群体性上访等事件，因此投资企业可能继续陷入亏损的泥潭，难以 一、自拔。 ２．冗员风险。由于长期受传统计划管理体制的影响，多数水务企 业的人员远远超过实际需要，中国城镇供水排水协会统计，２００５年全国 水务企业年均供水量为９．９万立方，大大低于国际上３Ｏ万方以上的水 平。人员的成倍增多，造成企业人工成本大大增加，工资支出构成了企 业成本费用支出的主要费用甚至成为第一大费用支出。而由于人员工 资易增不易减的刚性很强，使企业难以通过降低人工成本，获得相应的 利润。 ３．体制风险。水务企业多为国有企业，长期沿袭传统经营管理理 念，类似于事业单位，市场化程度很低。企业员工长期处于传统体制之 下，思想保守落后，缺乏积极性。许多职工仍把自己当成“事业人”而不 是“企业人”，等靠思想和依赖性仍然存在，开拓创新意识不够，本位主 义倾向存在，滞息了企业活力，阻碍了水务企业的发展。水务企业进行 改制走向公司化、多种产权的市场化经营，进行企业法律注册变更容 易，但要改变人的思想观念却困难的多。 ４．控制力风险。在水务企业股权转让过程中，大城市较多出让少 数股份或５０％股权（运营权），而小城市由于吸引力不强、水务企业负担 重而较多同意出让５１％以上甚至出让全部股权（运营权）。对于投资方 来说，如果收购全部或者２／３以上股权（运营权）。则根据＜公司法》的相 关规定，很容易实现对企业运营的控制权。而如果是相对控胶或者只 是参股，由于代表地方政府的合作企业，可能更多关注就业、供水投资 的及时性等方面问题，而对企业经营效率和效益的关注并不高。同时 由于地方企业所具有的各种优势，可能使得外来企业难以进行力度较 大的精简人员和严格制度等方面的管理控制，从而陷入持续亏损的泥 潭。 ６．管网投资回收风险。水务企业的沉淀成本很高，主要体现在供 水管网系统上。由于以前城市水价的公益性，供水管网是由政府通过 向居民和企业收取市政配套费来筹资建设的，因此管网折旧成本也不 包括在水价中。如果由新企业购买原有管网并投资建设新的供水管 网，投资总量必将大大提高，从而大幅增加折旧成本。为实现盈利，就 需要得到更高的水价，否则将严重影响投资收益。 ７．水价调整风险。水价高低对水务企业的经营效益有着直接的影 响，国家规定供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率８— １０％。但长期以来，自来水作为商品的观念淡薄。不能体现其商品的价 值。水价变动需要通过政府、企业和当地百姓三方参加的听证会，每次 调价都要考虑到居民承受力等种种问题，水价通常无法到位，上涨速度 缓慢。因此能实现盈利的供水企业并不多，达到规定盈利水平的企业 更少。中国城镇供水排水协会统计２００５年全国城市供水行业收入 ３５１．９１亿元人民币，亏损７．６４亿元人民币。 因此，能否按预测的时间和水平调整水价将对公司的投资收益造 成巨大的影响，任何一个进入水务市场的企业都将不得不承担这样的 政策风险。 二、投资应对措施 针对以上提到的七种投资风险，在投资前期调研和协商谈判过程 中需要进行考虑，并可以考虑作出如下应对措施： １．首选增长型城市水务企业。在投资活动的前期调研过程中，要 对供水市场发展趋势作深入的了解，调研近五年来该公司年供水量、售 水量、产销差率、售水结构，了解民用水和工商业用水比例发展趋势及 其形成原因，从而了解所投资城市水务行业是处于成长期、成熟期还是 萎缩期。 如果水务市场处于成熟期或萎缩期，售水量增长缓慢甚至降低，那 么由于不断增长的费用分摊到了不断减少的售水量上，使得企业与用 水户之间的水价矛盾更容易激化。而如果水务市场处于发展期，比如 在一些新兴工业城市或工业区，新企业不断入住，用水量增长很快，而 且企业，特别是钢铁等重工业企业不仅用水量大，而且水价相对居民用 水高、水费回收相对容易。这样供水企业在收入快速增长的同时，销售 费用增长并不多，单位售水量所摊销的各项固定资产折１日费用将快速 下降，总体平均成本也将不断降低，这种发展趋势有利于供水企业尽快 实现盈利。因此，水务投资首选那些需水量不断增长的新兴工业城市 或工业区。 ２．减员、分流、强化主业。按照目前水务企业的人工成本占总成本 的比例计算，人工成本超过总成本２Ｏ％以上企业，其赢利空间很小。因 此对于企业人员严重超编，机构庞杂的水务公司，可以根据国家有关政 策规定，争取在与地方政府协商时，达成原水务企业股东以出售水务资 产的收入来一次买断员工的身份和工龄，使那些挂靠在企业已不再单 位上班的职工及一些不满于在单位继续工作的职工乐于解除劳动合 同，而对于企业招收的各种临时工，则首先全部解除劳工关系，尽量争 取减少冗员一步到位。 对于接收的其他员工，如果仍有冗员，则可以通过适当在有关服 务、水费征收、用水稽查等有效工作增强人员，在解决人员的同时可以 增加收入，提高服务水平。另外也可以适当建立维修服务、桶装水等三 产单位来分流部分人员。 ３．完善制度，注重落实。人员管理运作顺畅是需要有良好的管理 体制作为支持的，在新公司成立后，通过董事会等“三会”的建立，以及 迅速出台有关人事、薪酬、奖罚等制度来培养新的管理理念，并通过制 ５．闲置资产风险。由于水的日常必需性，使得政府进行水务设施 建设规划时，往往做出相当大的超前富余量，一般要超出１０ｏ％甚至更 多，由此造成项目建成后相当长的时间内，生产能力很大，而实际供水 能力要小得多，闲置资产过大。根据中国城镇供水排水协会统计，２００５ 年全国城市供水企业供水量／综合生产能力仅为５９％。 根据国家发改委制定的《城市供水定价成本监审办法（试行）》（征 求意见稿）规定，城市供水规模过度超前建设而增加的费用不得计入供 －—－——２９３・－－—— 维普资讯 http://www.cqvip.com
●经济师论坛 《经济￣ｉｌｉ｝２００７年第１２期 浅 谈 城 市 经 营 与 房 地 产 业 的 互 动 效 应 ●殷邦权 摘要：人为“平抑市场房价”解决低收 城市经营的理念发源于西欧，早在１７世 纪法国为补充国家财政的不足，迅速地发展 的“债权模式”，日本的“实体参与模式”。城 市经营理论的实践和模式的运用．使各国城 入家庭买房难问题显然开错了药方。部分地 方政府在财力有限的务件下，无力拿出很多 自己的海军，就开拓性地应用委托经营方式． 市进程加快，城市规模也将不断扩大。 钱修建“解困房”，只有运用市场机制吸纳民 成功的吸纳私人企业投资建造军舰和港口等 在２０世纪９０年代初，所谓城市经营在我 间资本，以房地产业为主体模式进行城市经 基础设施；运用这种方式，１８世纪被用来修建 国就浮出水面，从１９９３年房改后居民住宅进 营，以拉动城市土地级差地租和房价而获益． 运河和桥梁；在１９世纪被用来开发经营铁 入市场，就出现了以商品房为先导的城市经 采用资金再分配解决低收入家庭居住务件和 路、供水、照明、交通等城市公共设施；到了现 营模式。如大连、青岛、上海、广州等城市，通 资源再配置以满足城市居民增加的城市功能 代尤其是２０世纪７０年代以来，这种做法更是 过城市经营使城市面貌一新，各地城市纷纷 需求，必然形成城市经营与房地产业．房地产 形成了一种模式和理论．并广泛运用于高速 效仿，城市经营逐渐涌动。大连市原市长薄 业与相关产业互动的良性循环效应的格局。 公路、供电、通信、有线电视、城市供暖、垃圾 熙来的城市改革理论是用经营的眼光看待整 关键词：城市经营 房地产业 互动效 处理、污水处理、停车场等设施建设和经营。 个城市资源，第一个把整个城市资源当作国 应 进入２０世纪后，世界生产力的发展和城 有资产来经营。以城市的知名度和品牌吸引 中图分类号：Ｆ２９３ 文献标识码：Ａ 市化的迅速推进跃上了一个新的台阶。特别 国内外游客观光、游玩和购物．从而为城市的 文章编号：１００４—４９１４（２００７）１２—２９４— 是第二次世界大战后，核能的利用．电子技术 发展争取到足够的资金，带动整个城市经济 ０２ 的应用与发展，空间的开发，生物工程和新材 和社会的发展。 料的开发等等，把人类带入了第三次科技革 二、城市经营与房地产业的互动效应 目前大量信息反映，房地产业在部分地 命新时代，新的科学技术很快转化为生产力． 城市经营就是关于城市规划、建设和管 区过热，“国房景气指数”下降。尽管我国对 使得第一产业和第二产业有可能更多更快地 理的理论与实践对城市有形的和无形的自然 房地产业出台了一系列宏观调控政策，但效 转移劳动力，充实城市第三产业发展。这一 资源和社会资源进行市场化、产业化运作，实 果不够明显，今年一、二季度房价在总体上仍 切都导致２０世纪全球范围内城市在数量上 现城市的可持续发展。 在市场经济务件下． 然攀升。笔者试用城市经营的理论加以分 以前所未有的高速度迅猛增长。 城市成为政府可资经营的极具特色的资源。 析，旨在探索房地产业压而不下，仍有过热， 利用市场经济手段进行城市经营在世界 房地产业在城市经营中占有举足轻重位置。 房价攀升的动因。寻求解决贫困居民住房困 已被广泛采用，法国、美国、日本、意大利等国 可以说他是城市经济持续发展的最有力的、 难的有效途径。 家在城市基础设施投融资方面进了许多有益 最强健的发动机。作为城市经营的城市经营 一、城市经营发展的历史背景 尝试，形成了如法国的“委托管理模式”，美国 操纵者的政府，不可能违背市场规律而人为 度在实际工作中的严格落实，形成人人有事干、事事有人管、多劳能多 ６、注重公益，统一运营。对于政府以收取的市政配套费建设的供水 得、能者上庸者下、贡献大奖励高、干不好就回家的良好工作体制和风 管网，由于居民和企业应该已经为供水管网付出了费用，因此不应把管 气。 网折旧再次作为一种需要居民和企业出资的项目之一计人成本。因此 ４．控制有力，协调地方。为形成良好的管理体制，需要新进人的投 可以考虑仍由政府拥有管网的产权，但是可以将管网的运营权移交给供 资方对企业的经营管理具有相当的控制力，这样才容易落实不同于以前 水企业，并由供水企业负责出资进行管网的维修管护，确保运营的完整 的管理理念和体制。为此，需要争取具有控制力的股权安排，力争能实 性以利于顺畅地实现供水服务。如果政府将管网租赁给供水企业，那么 现绝对控股，如果不能实现绝对控股，就要侧重在管理上争取有利的合 就应该由政府支付维修管护费而其收取的租赁费应该基本与应支付的 同安排，来保证对企业实现控制有力，落实管理理念。 维修管护费相当。 同时，考虑到供水企业所具有的公众影响，地方政府必然给予很高 ７．没定调整目标， 调各方利益。水价调整是水务经营中最重要， 的关注，而供水企业的建设及停水、水价调整等经营活动，也必然受政府 也是社会最敏感的问题，政府已经出台了《城市供水价格管理办法》，并 的干预。因此，与地方的协调是必不可少的，即使是投资方的独资企业， 即将出台《城市供水定价成本监审办法》，对水价的组成和成本构成及标 也不可能对各种经营管理活动完全自己说了算，所以在保证对企业市场 准进行了详细规定。现实中一是政府为社会稳定，不愿调高水价，另一 化经营管理活动有效控制的同时，仍要做好与地方的沟通协调，使当地 方面供水企业成本控制能力弱使得一些成本在价格审定时不被认可，造 政府理解，不能仅把供水企业作为包袱甩出去，而可以更多地从引进管 成水价不能覆盖所有成本并形成一定利润。 理上考虑。同时投资企业是要有合理回报的，而且长期来说应高于贷款 在投资水务企业时，通过人员、资产等方面安排做好成本控制是基 利率，这样才和所承担的风险相协调，因此在企业加强管理的同时，要支 础，同时需要提前与当地政府就水价调整规划达成一致，在符合国家政 持供水企业为取得适当利润而进行的水价调整。 策的前提下，即使不能一步到位，也要支持企业在３—５年时间内通过调 ５．逐步购买，各方得益。对于闲置资产较大的企业，由于政府超前 整水价，达到８一ｌＯ％的净资产收益水平，使企业能够良性发展。在水价 建设所形成的闲置资产的折旧成本，不应通过水价调整让用户承担，当 调整过程中，对于一些原来享受低水平优惠的市政绿化等水价承受能力 然也不应该由新的投资者承担，而应该由政府来继续承担。因此可以考 强的单位则要提升到正常水平，对于低保户等水价承受能力弱的单位则 虑对投资超前的国有资产暂时留置在新公司以外，而委托新水务公司代 仍要给予特殊照顾，使水价调整方案更容易被各方所接受。 管，随着水务量上升，再由投资方逐步购人。这样对投资方来说减少了 总之，在投资过程中，在对候选项目进行深入调研的基础上，认清所 初始投资，由于折旧成本的降低，在同样收入情况下增加了新公司利润， 面临的风险，并采取一些相应对策，规避风险，这样才能抓住机遇，乘势 使公司能够提前分红或更多地分红。对政府来说，由于企业在较低水价 而上，获得较好的发展基础。 下可以实现盈利，就降低了对水价调整的要求，有利于实现政府所看重 （作者单位：唐山市曹妃甸供水有限责任公司 河北唐山０６３０００） 的社会稳定。 （责编：吕尚） ・－－——２９４・－－——