2016年互联网视频行业分析报告
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2016年互联网视频行业分析报告
目 录
一、行业分析
1、互联网视频行业基本面良好 （1）互联网网民规模持续增长 （2）互联网带宽基础建设快速升级 （3）互联网视频用户逐年快速增长
2、互联网广告市场初具规模，视频广告市场方兴未艾
（1）互联网广告市场初具规模 （2）互联网视频广告方兴未艾 二、标杆分析：暴风科技
1、公司主营业务为互联网视频行业 2、公司业务模式 （1）综合视频服务业务
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（2）互联网广告信息服务 3、公司业绩分析
（1）主营业务收入稳定增长（2）毛利率处于同行业上市公司较高水平 4、主要风险
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一、行业分析
1、互联网视频行业基本面良好
随着中国互联网网民总体规模增长、互联网带宽基础建设快速 升级，视频播放已成为互联网主要应用，互联网视频用户规模持续 增长。 （1）互联网网民规模持续增长 根据中国互联网络信息中心（CNNIC）统计，2004 年至2014 年 十年间，中国互联网网民由9,400 万人增加至64,875 万人，年复合增 长率达到21.31%，网民普及率由2004 年的7.2%上升至2014 年的 47.9%。
（2）互联网带宽基础建设快速升级 宽带接入是用户实现高速下载及网络视频流畅播放的基础条件 之一。2010 年3月，工信部、国家发改委、科技部、财政部等7 部委 联合印发《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，3 年内光纤宽带 网络建设投资超过1,500 亿元，新增宽带用户超过5,000 万。在我国 大力推广宽带建设的大环境下，我国家庭宽带网民规模稳步上升。 根据CNNIC 统计，截至2013 年12 月，我国家庭宽带网民规模突破7 亿人，固定宽带家庭普及率达到40%。根据国务院《“宽带中国”战 略及实施方案》，预计到2015 年固定宽带家庭普及率达到50%，
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到 2020 年固定宽带家庭普及率达到70%。 （3）互联网视频用户逐年快速增长 互联网视频是互联网用户的主要应用，根据CNNIC 统计，2014 年互联网视频应用使用率为66.7%，位列互联网应用第五名。 根据艾瑞咨询《2013 年中国在线视频行业年度监测报告》及 《2014 年中国在线视频行业年度监测报告》显示，我国互联网视频 用户规模从2006 年的0.8 亿人增长至2012 年的4.5 亿人，年均复合增 长率约为33.4%，高于同期互联网网民规模26.6%的年均复合增长 率。到2014 年，互联网视频用户规模预计将达到约5.1亿人。同时，
中国在线视频行业的规模也从2010 年的31.4 亿元增长到2013 年的 135.9 亿元，年均复合增长率超过60%。
2、互联网广告市场初具规模，视频广告市场方兴未艾
（1）互联网广告市场初具规模 根据艾瑞咨询《2012－2013 年中国网络广告行业年度监测报 告》及《2014 年中国广告行业年度监测报告》显示，2013 年互联网 广告规模达到1,100.0 亿元，较上年增长约46.1%，2016 年互联网广 告规模预计将突破2,000 亿元。2005 至2012年，互联网广告在电 视、互联网、报纸、广告及杂志五大广告类型中规模占比由5.8%上升至
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33.7%，已成为仅次于电视广告的第二大广告类型。 （2）互联网视频广告方兴未艾 据艾瑞咨询显示，2013 年中国互联网视频行业市场规模约135.9 亿元，同比增长48.0%。广告是互联网视频行业主要的收入来源， 2013 年为98.0 亿元，同比增长47.2%，未来仍将保持较快增长，预 计到2017 年将达到300 亿元。 二、标杆分析：暴风科技
1、公司主营业务为互联网视频行业
公司是国内知名的互联网视频企业，公司通过“暴风影音”系列 软件（主要包括暴风影音PC 端、暴风无线APP（简称“暴风无线”） 和暴风看电影视频浏览器（简称“暴风看电影”）），为视频用户提供免费使用为主的多终端综合视频服务、为商业客户提供互联网广 告信息服务。此外，公司在互联网视频行业软硬件结合领域进行积 极尝试，于2014 年12 月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产品 及配套手机应用APP。公司以“视频技术”为核心，坚持把“致力于发 现并满足人们的视频需求”作为企业使命，公司愿景是让视频用户 “更好地享受电影”。 受益于中国互联网行业的快速发展、用户视频观看习惯从传统 媒体向互联网新媒体转移和公司在视频技术及用户体验方面的优 势，公司实现了用户规模的
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快速增长。在PC 端，根据艾瑞咨询iUser Tracker 数据，2014 年12 月，暴风影音PC 端日均有效使用时间 约3,000 万小时，日均覆盖人数约2,700 万人，分别位于艾瑞咨询统 计的在线视频行业第一和第三；在移动端（包括手机、PAD 等移动 设备），根据艾瑞咨询m-User Tracker 数据，2014 年12 月，暴风无 线日均覆盖人数约1,500 万人，日均有效使用时间约500 万小时，在 无线端视频应用中分别排名第四和第九。 公司的业务模式是互联网行业典型的“免费+广告”模式。一方 面，公司以持续的技术创新开发暴风影音系列产品，主要以免费方 式提供给用户使用，满足视频用户从本地到在线再到多终端的视频 需求；另一方面，公司凭借业内领先的用户规模，充分发挥暴风影 音平台作为互联网媒体的广告投放价值，为商业客户提供互联网广 告服务。 2、公司业务模式
公司的业务模式主要是提供两大类服务：综合视频服务业务和 互联网广告信息服务业务。
（1）综合视频服务业务 综合视频服务包括网络视频服务和本地视频服务。网络视频服 务指视频用户通过暴风影音系列软件观看在线视频内容。在本地视 频服务方面，视频用户通过暴风影音系列软件观看自己
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提供的视频 内容。视频用户通过暴风影音观看由用户自行提供的视频内容，主 要包括用户下载至本地硬盘、自制及DVD 等内容形式，具备“多格 式播放”、“高清晰”、“跨终端”等特点。
在线视频服务方面，作为国内最早的行业进入者之一，公司通 过其业内领先的视频技术，实现了多格式播放文件支持（可支持播放的文件格式达680 多种）、高清呈现（通过画质提升技术使普通 视频文件呈现高清播放效果）、低带宽占用（通过P2P 技术实现用 户间的视频内容资源共享）、模拟环绕立体声、3D 视频播放。 除此以外，公司已开发出适用于苹果iOS 系统、安卓系统的手 机、PAD 等移动平台的“暴风无线”及适用于PC 端的视频浏览器“暴 风看电影”。 （2）互联网广告信息服务 公司的互联网广告信息服务业务包括广告发布服务业务和软件 推广服务业务。广告发布服务业务指广告客户通过暴风影音系列软 件发布广告信息，软件推广服务指第三方软件商通过暴风影音系列 软件推广其软件产品。 公司的综合视频服务业务形成庞大的视频用户群体，从而产生 了广告投放价值，该模式是互联网行业较为成熟的商业模式之一。 暴风影音视频广告信息服务具备 “受众广”、“形式多”、“展现价值 高”等特点。公司广告主包括淘宝、京东、麦当劳、百胜中国、箭 牌、宝洁、平
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安保险、三星、联想、苏宁、海尔、康师傅等国内外 众多知名企业。 3、公司业绩分析
（1）主营业务收入稳定增长 近三年来，公司主营业务增长迅速。2011 年-2014 年，公司分 别实现营业收入1.69、2.51、3.24 和3.86 亿元，一直保持较高的增速 水平，我们预计公司的营收将在保持20%以上的增速发展。
公司业务主要分为广告业务和软件推广业务，其中广告业务的 营收始终占公司营业收入绝大部分，是公司业务收入的主要来源。 2014 年，公司广告业务收入为3.42 亿元，收入占总收入的比重为 88.72%。根据2011-2013 年的数据来看，我们认为公司的广告业务 的稳定增长能为公司带来持续的收益，而软件推广业务以及未来的 视频付费业务将是公司未来主要的增长点。
（2）毛利率处于同行业上市公司较高水平 毛利率方面，2014 年公司的综合毛利率为74.55%，并结合公司 2011-2013 年的毛利率水平来看，公司综合毛利率可以基本维持在 70%以上的水平。 参照目前已经上市的网络公司毛利率比较来看，暴风科技的毛 利率水平处于行业整体中上游的水平，显示出公司具备相对
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较强的 盈利能力水平。我们认为随着公司对于版权等内容产品购买力度的 加大以及智能硬件产品的不断推广，公司的毛利率水平将会逐渐下 降，但基本会维持在行业50-60%的平均水平。 4、主要风险
（1）互联网视频服务行业日益激烈的市场竞争风险；
（2）“免费+广告”盈利模式相关风险； （3）影视剧版权采购支出大幅上涨的风险； （4）网络带宽等服务成本大幅上升的风险； （5）购买并传播的在线视频节目的合规性风险； （6）在线视频节目版权瑕疵风险； （7）所得税优惠到期风险。
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