企业筹资风险及对策

JOURNALOFINNERMONGOLIARADIO&TVUNIVERSITYNo.5,2008(SumNo.105)

2008年第5期(总第105期)

企业筹资风险及对策

龙　岩

(内蒙古自治区烟草专卖局,内蒙古呼和浩特010000)　　[摘　要]筹资使企业面临风险。对于临时性筹资风险,应侧重资金运用与负债的合理期限搭配,科学安排企业的现金

流量;对于经营性筹资风险,必须从其产生的根源出发来寻求其具体对策。

[关键词]企业筹资　风险　负债经营　对策[中图分类号]F275.1[文献标识码]A[文章编号]1672-3473(2008)05-0032-02

　　筹资,是一个企业生产经营活动的起点,是企业为了满足生产经营发展需要,通过发行股票、债券或者银行借款等形式筹集资金的活动。

模、负债的利息率、债务期限结构不尽合理而引发了企业在某一时点的偿债高峰等。

(二)经营性筹资风险

一、企业筹资风险的成因

企业筹资渠道可分为两大类,一类是所有者投资;另一类是借入资金。对于所有者投资而言,它不存在还本付息的问题,这部分筹入资金的风险,只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定,从而使得这种筹资方式,也具有一定的风险性,具体表现在如果资金使用效果低下,无法满足投资者的投资报酬期望,会使筹资难度加大,资金成本上升。对于借入资金这一类筹资活动而言,筹资风险的存在是显而易见的。如果借入资金不能产生效益,导致企业不能按期还本付息,就会使企业付出更高的代价。例如向银行支付罚息,低价拍卖抵押财产,严重的则会导致企业破产倒闭。因此,借款筹资的风险,表现为企业能否及时足额地还本付息。

概括起来,筹资风险按其成因不同,可分为两种:

(一)理财不当引起的筹资风险

经营性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的到期无力偿还债务本息的风险。企业经营中的收不抵支即意味着经营亏损和净资产总量的减少,从而对企业按期偿还债务造成影响。据此可知,经营性筹资风险是一种整体风险,一旦这种情况发生,就可能对企业债务的偿还产生不利影响,绝非某一项或某一时点债务的偿还与否问题。同时从这种风险产生的原因来看,一旦这种风险产生即意味着企业经营的失败,或者正处于资不抵债的破产状态,因此,它不仅是一种理财不当造成的支付风险,更主要是由于企业经营不当造成的净资产总量减少所致。此外,从风险产生成因来看,不仅将使债权人的权益受到威胁,而且将使企业所有者面临更大的风险和压力。因此,它不是一种暂时性风险,而是一种终极风险,其风险的进一步延伸就将导致企业的破产,而且这种风险如不及时得到控制,将会给企业未来筹资和经营产生影响。

指企业在特定时点上由于现金流量出现负数而造成的不能按期支付债务本息的风险。由于现金短缺、现金流入的期间结构与债务的期限结构不相匹配而形成的一种支付风险,它对企业未来的筹资影响并不大。同时,由于会计处理上权责发生制的影响,即使企业当期收入大于支出,也并不等于企业就有现金流入,即它与企业收支是否盈余无直接关系。由此可以看出,此种风险产生的根本原因在于企业理财不当,从而表现为现金预算的安排不当或执行不力所造成的支付危机,或是由于资本结构的安排不当所致,以及负债规

[收稿日期]2007-10-17

二、企业防范和规避筹资风险的对策

由于企业筹资风险的成因不同,对企业财务的影响也有差别,为此,实务中应根据不同类别的筹资风险提出不同的规避和防范对策。

(一)对于临时性筹资风险,从其产生的根源着手,应侧

重资金运用与负债的合理期限搭配,科学安排企业的现金流量。

如果企业的负债期限与负债周期做到与生产经营周期相匹配的话,则企业总能利用借款来满足其资金的需要。所

[作者简介]龙　岩(1972～),女(蒙古族),内蒙古自治区烟草专卖局,会计师。

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龙　岩

　企业筹资风险及对策

经济・管理

的规范,使金融市场配置资源的功能得以更加有效地发挥,使无论什么性质的企业在金融市场中享有均等的竞争机会。作为企业来讲,必须最大限度争取利率低、期限长的贷款。理想的结构为阶梯形,短、中、长搭配合理,以中长期债务为主,短期债务为辅,避免还款期过于集中的现象。

4.负债经营必须是考虑资金利润率高于资金利息率。

以,按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金,是规避风险的对策之一。企业如果能做到这一点,不但可以产生适宜的现金流量,而且还可以在规避风险的同时,提高企业的利润。当然要想科学合理地达到上述要求,企业就必须采取适当的筹资政策,即尽量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性流动资产及固定资产的需要,而临时性流动资产的需要则通过短期负债,由此既避免了冒险型政策下的高风险压力,又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。

1.负债经营必须控制举债规模,确定合理的资产负债

负债经营的使用效益是负债经营的根本出发点,它主要取决于负债使用投向,所以负债一定要用于经济效益高的生产性项目和社会效益好、经营成果好的服务性项目。要做到这一点,则一定要根据能力这个基本因素,搞好投资项目可行性分析研究,权衡利弊,正确测算负债后的经济效益。

(二)对于经营性筹资风险,必须从其产生的根源出发来

率、偿债率。企业能够在多大规模内负债,不仅取决于企业自身经营运转的需要,还要受自身承受能力的限制。同时,同行业的竞争也应考虑,如果同行业竞争激烈,在技术水平、产品质量同等条件下,价格的高低将成为市场占有率的主要条件。而价格的最低限度不能低于成本,这样谁负债少,谁的成本低,谁就占主导地位。目前,一般以资产负债率、偿债能力等指标来考核。资产负债率从投入的角度来考察,负债越多,投资越多,产出就应越大,产值增长速度也就越快,我国经验数字是债务余额与产值之比应在5～8%为宜。偿债率是衡量企业偿债能力的重要指标,国际上测算偿债率一般以流动比率、速动比率来测算,企业负债后的速动比率不宜低于100%,流动比率应保持在200%左右,偿债率在不同时期、不同行业不尽相同,一般在15%左右为宜。

2.负债经营必须保持借入资金与自有资金的一定比例。

寻求其具体对策,一般而言,应主要从两方面来设计应对措施:

1.从财务上看,资本结构状况是产生经营性筹资风险的

前提,因此,要想从总体上规避和防范风险,首先应从优化资本结构入手,因为,资本结构安排不当是形成经营性风险的主要原因之一。而资本结构的优化应从静态和动态两个方面入手。从静态角度而言,应主要是增加主权资本与负债的比率,从而达到降低总体风险的目的。从动态角度出发,应以资产利润率和负债率二者的比较出发,强化财务杠杆的约束机制,自觉地调节资本结构中主权资本与负债的比例关系,即在资产利润率上升时,调高负债率,提高杠杆系数,充分发挥杠杆效益;当资产利润率下降时,适时调低负债比率,以防范其风险。当然,通过调整结构来规避和防范风险,必须建立在科学基础上,既不可以为了规避风险而丧失杠杆效益,也不可以为了追求杠杆效益而提高杠杆系数加剧风险;

2.债务重组。在实际工作中,一旦企业面临风险,所有

借入资金与自有资金二者比例多少才算适度,在不同时期、不同行业不尽相同。应根据企业的实际生产经营能力形成的足够归自己支配的货币收入来确定各个时期的还本付息规模,一定要避免陷入举新债、还旧债、前吃后空、拆东墙补西墙,陷入债台高筑的境地。

3.负债经营应注意负债的来源选择得当、期限的合理搭

者和债权人的利益都将面临风险,如果处理不当,双方均将受到损失,因此,在此种情况下,企业应采取积极措施做好债权人的工作,避免其采取不当措施,使其明确企业持续经营是保护其权益的最佳选择,从而动员债权人将企业部分债务转作投资或降低利率,即进行债务重组,适时进行债务重组是降低企业筹资风险,避免债权人因企业破产而造成损失的较好对策。当然重组计划能否实施,关键取决于对重组和破产的理解,及对企业重组后持续经营的信心。

综上所述,筹资风险是企业债务到期偿还的不确定性和经营风险延伸造成的结果。因此,研究筹资风险与企业经营风险应综合考虑,并由此探寻其规避和防范对策,是现代企业理财中不可回避的重要课题。

[责任编辑:陈维廉]

配。企业为了取得和使用资金而支付的代价,包括:利息及其他筹资费用,是企业筹集资金的核心问题。中国加入

WTO之后,根据《服务贸易总协定》的基本要求及与有关WTO成员国达成的双边协议,我国将逐步放松外资金融机

构准入的范围和区域限制。越来越多的外资金融机构进入我国,必将使我国金融市场发生全面而深远的变化,呈现出一些新的特征,从而对企业筹资产生极大的影响,这些影响主要体现在以下几个方面:第一,金融市场规模的扩大、资金供给的增加和金融工具的不断创新为我国企业筹资提供了多种可供选择的组合方式;第二,国内外金融市场竞争的加剧,促使我国加强金融市场机制的完善,及对金融市场监管

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