2011年01月07日
中国海工迎来新的增长机遇
——海工设备及服务系列报告之一
看好
相关研究
投资要点：
结论与投资建议：陆地石油增量有限和油价高企有利于海洋钻探和开采活动
的增加。从全球来看，未来5年钻井设备和生产设备年均需求额达到300亿美元，年均增速超过10％；而中国十二五期间海工装备年均投资额估计将超过500亿人民币，远超十一五期间的投资额。同时中国海工企业已经初步具备模块、总装和调试能力，在国家产业政策和订单倾斜的支持下能够充分分享全球和中国海工需求的增长。重点推荐中集集团，建议关注中国重工、中国船舶、广船国际、振华重工、上海佳豪和中南重工。 关键假设点：油价维持在60美元以上；全球及中国海洋战略实施
有别于大众的认识：
1.油价高企促使石油开采走向海洋，未来五年全球海工装备投资者年均增速超过10％。历史数据分析显示油价高企有利于钻采企业海洋投资的增加，石油价格和钻井设备、生产设备订单有密切的相关性。根据钻采平台与海洋石油产量的对应关系，我们认为未来5年钻采设备年均需求额达到300亿美元，年均增速超过10％。
2.中国能源战略实施更有利于海工订单释放。预计“十二五”期间，中国海洋装备投入将为2500亿～3000亿元，年均500亿人民币以上。投资额增长有利于海工订单的释放。
3.中国海工企业具备承接大量海工订单的能力。市场认为从全球竞争力来看，中国海工企业设计和核心配件依赖于进口，尚不具备全球竞争能力。但我们认为从手持订单分布情况来看，中国海工企业已经初步具备模块、总装和调试能力，具备全球竞争的潜力，且中国海工装备订单大多倾向于国内企业。在新兴产业的定位之下，政策支持和订单倾斜有利于中国海工企业快速成长。
4.中国海工企业受益顺序：总装－设计－核心配件。从学习的难易承担来看，总装首先受益于订单回升，其次是设计能力，最后是核心配件。 股价表现催化剂：海工十二五发展规划 核心假设风险：经济衰退导致对石油的需求降低
证券分析师
李晓光 A0230206040424
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2011年01月 中国海工迎来新的增长机遇
目 录
1. 石油需求及国家能源战略催生海工订单..................4
1.1石油需求和国家能源战略是海工新订单主要驱动力......................4 1.2 石油价格高企及能源战略催生新订单..........................................5
2. 海工设备需求回升...................................................6
2.1钻井设备：回升，年均增速超过13％..........................................6 2.2生产设备：大项目储备多，需求旺盛.........................................12
3. 中国海工面临新的发展机遇..................................13
3.1韩国、新加坡领先海工市场........................................................13 3.2中国海工赶上，面临新的发展机遇.............................................13 3.3受益顺序：总装－设计－核心配件.............................................15
4. 重点公司推荐........................................................15
4.1 中集集团：业务全面复苏，海工龙头........................................15 4.2其它相关公司介绍......................................................................16
附1：海工设备介绍.........................................................................18
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图表目录
图1：浅海平台订单与油价高度相关.........................................................................4 图2：深海平台订单与油价高度相关.........................................................................4 图3：由陆入海形成海工订单需求.............................................................................4 图4：海上石油尤其是深海是主要增量来源.............................................................5 图5：目前油价超过深海钻探成本.............................................................................5 图6：全球深海石油钻采活动将逐渐增加.................................................................5 图7：国内勘探开发支出快速增长.............................................................................6 图8：海上石油尤其是深海石油产量上升.................................................................6 图9：钻井船订单占比将提升.....................................................................................7 图10：自升式平台未来5年绝对新增量为15座.....................................................7 图11：自升式平台利用率水平...................................................................................7 图12：未来5年预计自升式平台更新需求为105座...............................................8 图13：自升式平台手持订单将于2012年之前交付完成.........................................8 图14：自升式平台新接订单估测...............................................................................8 图15：半潜式平台未来5年绝对新增量为41座.....................................................9 图16：半潜式式平台利用率水平...............................................................................9 图17：未来5年更新需求量预计为107座...............................................................9 图18：半潜式平台手持订单交付情况.....................................................................10 图19：半潜式平台新接订单估测.............................................................................10 图20：钻井船未来5年绝对新增量为52艘...........................................................10 图21：未来5年更新需求量预计为17座...............................................................10 图22：钻井船手持订单交付情况.............................................................................11 图23：钻井船新接订单估测.....................................................................................11 图24：钻井平台回升，年均增速超过13％............................................................12 图25：生产设备需求与油价的相关性强.................................................................12 图26：深水开采集中在南美、北美、北非等区域.................................................13 图27：生产平台需求旺盛，开支逐年增加.............................................................13
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图28：新加坡、韩国优势明显，中国赶上.............................................................13 图29：61％的自升式平台自主建造.........................................................................14 图30：43％的半潜式平台自主建造.........................................................................14 图31：73％的FPSO由中国自主建造.....................................................................14 图32：箱价维持高位、箱量进一步提升.................................................................16 图33：传统业务复苏，海工业务提升.....................................................................16 图34：海洋深度与钻井设备.....................................................................................18 图35：海洋石油生产平台.........................................................................................19 图36：海洋工程辅助设备.........................................................................................20
表1：钻井平台新接订单总量预测...........................................................................11 表2：产业链主要对应的公司...................................................................................15
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1. 石油需求及国家能源战略催生海工订单
海洋石油开采一方面是市场行为，受石油需求影响；另一方面是国家战略行为，关系到国家的能源战略。从历史情况来看，高油价和国家的能源战略变化都会带来海工新订单。
1.1石油需求和国家能源战略是海工新订单主要驱动力
石油价格与海洋钻采设备新接订单相关性强。低油价时代，石油公司没有开采海上石油的动力。但油价高企和陆地石油增量有限的情况下，海上石油尤其是深海逐渐成为石油新增产量的主要来源。历史数据分析显示，油价波动和钻采平台新接订单具有密切的相关性。
图1：浅海平台订单与油价高度相关
140120100806040200200301200306200311200404200409200502200507200512200605200610200703200708200801200806200811200904200909201002图2：深海平台订单与油价高度相关
140120100806040200200301200306200311200404200409200502200507200512200605200610200703200708200801200806200811200904200909201002浅海平台订单数油价深海平台订单数油价资料来源：ODS，申万研究 资料来源：ODS，申万研究
国家石油能源战略调整也会催生新接订单。出于经济和能源战略安排，美国、巴西等都有大量的深海开采计划，有效催生新订单。 图3：由陆入海形成海工订单需求
资料来源：OPESC OF CPPEI,申万研究
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1.2 石油价格高企及能源战略催生新订单
目前的油价水平已经超过深水钻探成本。陆地石油钻采增量有限，海洋石油是新增产量的主要来源。而且目前布伦特原油的价格已经远远超过了40－60美金/桶的深水/超深水钻采成本。油价上升提高了海洋石油钻采的积极性。
图4：海上石油尤其是深海是主要增量来源
图5：目前油价超过深海钻探成本
目前石油价格
资料来源：DW，申万研究
资料来源：IEA，申万研究
全球海洋钻采重新进入活跃期。虽然经济危机导致一些大型的海上钻采项目推迟，但是目前规划的大型的深水开采项目有40多个，集中分布在南美、北美、北非和亚太区域。经济逐渐启稳和石油需求上升将促进全球海上石油钻采活动的增加 图6：全球深海石油钻采活动将逐渐增加
1061赤道几内亚11加纳2尼日利亚美国墨西哥湾31印度2印度尼西亚1马来西亚1中国澳大利亚12巴西资料来源：CSMARC，申万研究
中国能源战略形成新的增量。据我国海洋石油2015年远景规划，未来5年，我国将有30多个油田待开发，需建造70多座平台，新建和改造10多艘FPSO，其中中海油需建造55座海洋平台，6艘FPSO，4个陆地终端、铺设海底管线1000多公里（中国船舶工业协会）。同时根据中海油的发展规划，“十二五”期间在中国的近
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海大陆架和大陆坡将会再建设5000万吨的产能，带动的总投资约2500—3000亿元。中国勘探活动的增加形成海工设备的新增需求。 图7：国内勘探开发支出快速增长
亿元800070006000500040003000200010000200520062007200820092010E2011E2012E2013E2014E2015E0.40.350.30.250.20.150.10.050-0.05-0.1我国E&P投资 增速
资料来源：申万研究
2. 海工设备需求回升
海工设备主要包括钻井设备、生产设备和辅助设备。其中应用广泛的钻井设备包括浅水的自升式平台、深水的半潜式平台和钻井船；生产设备主要是FPSO；辅助设备包括铺石船、铺管船、起重船等。
2.1钻井设备：回升，年均增速超过13％
海上石油产量和占比提升。根据Douglas-Westwood和申万研究所的估计，2009年全球海洋石油产量为9.2亿桶，占全球石油产量的比重为31.9％，其中浅海石油约占全球开采量的75%，深海占25%。到2015年世界海洋石油的年产量约为10.59亿桶，占全球石油产量的比重为34.1％，其中浅海占68%，深海占32%。 图8：海上石油尤其是深海石油产量上升
1200010000800060004000200002007200820092010E2011E2012E2013E2014E2015E深水（百万桶）海上石油产量占比35%34%33%32%31%30%29%28%浅海（百万桶）资料来源：DW，申万研究
深海钻探中钻井船订单占比将提升。目前深海钻探使用最多的是半潜式平台和钻井船。按照目前的保有量估测，半潜式平台和钻井船的数量比例为72％：28％。由
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于钻井船同时适用于深海和超深海的石油开发，且钻井船机动性更好，我们认为未来钻井船的数量应该与半潜式钻井平台的数量相当。目前的手持订单情况也显示钻井船的占比显著提升，比例为50：50。此处在测算深海钻探设备分布时，假设2015年半潜式平台和钻井船的需求比例为60％：40％。 图9：钻井船订单占比将提升
250200150100500在营半潜式钻井平台资料来源：ODS，申万研究
在建钻井船2.1.1 自升式平台新增订单需求70座
2015年保有量增加15台。2009年年底自升式平台的数量为464座，平均利用率水平为84％左右，对应的石油产量为68.34亿桶。按照71.36亿桶的石油产量、利用率水平保持在85％，2015年自升式平台的保有量为479台，新增15台。
图10：自升式平台未来5年绝对新增量为15座
图11：自升式平台利用率水平
4804754704654604552009自升式平台保有量资料来源：申万研究
4794642015E
资料来源：ODS，申万研究
更新需求105座。根据目前自升式平台的保有量年限分布情况来看，30年以上的平台为105座，占总量的比重为23％；20年以上的平台为239座，占总量的比重为52％。一般情况下自升式平台的使用年限为25年，经过设备更新之后可以使用35年。日益老化的自升式平台在安全性和经济效率上都不好，如果石油需求回升、钻采
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活动增加，预计平台的更新速度会有所提升。假设30年以上的平台未来5年全部更新，释放出的更新需求为105座。
图12：未来5年预计自升式平台更新需求为105座
104, 22%16, 3%105, 23%239, 52%1970-19791980-19891990-19992000-2009资料来源：DW，Transocean INC，申万研究
预计未来五年自升式平台新增订单量为70个。目前在建的50个自升式平台大部分将于2010、2011、2012年交付。考虑增量和更新量，那么2010－2015年自升式平台的全球新接订单量应该在70个左右。
图13：自升式平台手持订单将于2012年之前交付完成
252015105020102011自升式平台交付量资料来源：ODS，申万研究
图14：自升式平台新接订单估测
40353025201510502117122012
资料来源：ODS，申万研究
2.1.2 半潜式平台新增订单110座
2015年保有量增加41台。2009年半潜式平台的数量为190座，平台平均利用率水平为94％，石油产量为16.81亿桶。按照20.48亿桶的石油产量、利用率水平保持在94％测算，2015年半潜式平台的保有量为231台，新增41台。
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1991989209020002010202020302040205020602070208020920101201E1202E1203E1204E15E自升式平台新订单
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图15：半潜式平台未来5年绝对新增量为41座
图16：半潜式式平台利用率水平
2502001501005002009半潜式平台保有量1902312015E
资料来源：ODS，申万研究
资料来源：申万研究
更新需求107座。与自升式平台的大批量更新需求类似，目前半潜式平台也面临大量的更新需求。根据半潜式平台平均30年的寿命周期推测，假设1970－1979年的半潜式平台全部更新、1980－1989年的平台更新一半，那么未来5年更新需求量预计为107座。
图17：未来5年更新需求量预计为107座
8, 5%16, 9%69, 41%76, 45%1970-19791980-19891990-19992000-2009资料来源：DW，Transocean INC，申万研究
预计未来五年半潜式平台新增订单量为110座。目前在建的38个半潜式平台大部分将于2010、2011、2012年交付。考虑增量和更新量，那么2010－2015年半潜式平台的全球新接订单量应该在110个左右。
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图18：半潜式平台手持订单交付情况
2015105020102011半潜式平台20129819 图19：半潜式平台新接订单估测
3025201510502005200620072008200920102011E2012E2013E2014E2015E
半潜式平台新订单资料来源：ODS，申万研究 资料来源：ODS，申万研究
2.1.3 钻井船新增订单32艘
2015年保有量增加52台。2009年钻井船的数量为48艘，平均利用率水平为98％，石油产量为6.54亿桶。按照13.65亿桶的石油产量、利用率水平保持在98％测算，2015年半潜式平台的保有量为100台，新增52台。
图20：钻井船未来5年绝对新增量为52艘
图21：未来5年更新需求量预计为17座
1201008060402002009钻井船保有量4810016, 34%13, 28%8, 17%10, 21%2015E
1970-19791980-19891990-19992000-2009资料来源：申万研究
资料来源：申万研究
更新需求17座。根据钻井船平均30年的寿命周期推测，假设1970－1979年的钻井船全部更新、1980－1989年的钻井船更新一半，那么未来5年钻井船更新需求量预计为17座。
预计未来五年钻井船新增订单量为32座。目前在建的37个钻井船大部分将于2010、2011、2012年交付。考虑增量和更新量，那么2010－2015年钻井船的全球新接订单量应该在32个左右。
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图22：钻井船手持订单交付情况
1816141210864201714 图23：钻井船新接订单估测
20151050620102011钻井船20122005200620072008200920102011E2012E2013E2014E2015E
资料来源：ODS，申万研究
钻井船新订单资料来源：ODS，申万研究
2.1.4 总结：回升，年均增速超过13％
根据上述钻井平台的数量和平均价格，我们预计2010－2015年钻井平台价值量在960亿美金左右，年均需求量为160亿美金。 表1：钻井平台新接订单总量预测
2009年全球石油产量（百万桶） 2009年石油产量分布 2009年深海开采分布 2009年开采量（百万桶） 2015年全球石油产量（百万桶） 2015年石油产量分布 2015年深海钻采分布 2015年预计开采量（百万桶） 3年平均利用率 预计2015年平台利用率 目前保有量（2009） 平均钻采量（百万桶/座） 2015年预计需求量 现有在建量 退役更新量 离预计需求相差 每座价值量（亿美金） 价值总量（亿美金） 价值量合计（亿美金） 资料来源：DW，ODS，申万研究
11% 60% 2048 94% 94% 190 9 231 38 107 110 5.8 641
40% 1365 98% 98% 48 14 100 37 17 32 6.0 193 960
72% 1681
8%
28% 654 31025
23% 7136 84% 85% 464 18 479 50 105 70 1.8 126
深海钻井平台 半潜式钻井平台
钻井船 29181
23% 6834 浅海钻井平台 自升式钻井平台
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从2011年开始，海工钻井平台将进入上升周期，年均增速超过13％。 图24：钻井平台回升，年均增速超过13％
3503002502001501005002005200620072010200820092011E2012E2013E2014E2015E钻井船新订单资料来源：DW，ODS，申万研究
半潜式平台新订单自升式平台新订单2.2生产设备：大项目储备多，需求旺盛
生产设备需求与油价的相关性强。由于生产设备直接服务于油田开采，所以生产设备的需求区别于钻探设备，与油价的直接相关性更强。从历史来看，高企的油价有利于生产设备订单的启稳回升。 图25：生产设备需求与油价的相关性强
807060504030201001996-1997-1998-1999-2000-2001-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-2009-2010-090909090909090909090909090909140120100806040200生产系统在手订单资料来源：ODS，申万研究
布伦特原油指数全球深水开采项目储备多。从各个国家规划的深水探测项目来看，目前大型的深水开采项目有40多个，集中分布在南美、北美、北非和亚太区域。
预计生产平台仍处于回升趋势。油价回升和项目储备有利于后期生产平台订单的维持和上升，根据DW和申万研究所的估测，未来5年生产平台的投资额在680亿美金左右，年均130亿美金。
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值
2011年01月 中国海工迎来新的增长机遇
图26：深水开采集中在南美、北美、北非等区域
141210864202003200420052006200720082009201020112012 图27：生产平台需求旺盛，开支逐年增加
18016014012010080604020020032004200520062007200820092010E2011E2012E2013E2014E2015EWestern EuropeLatin AmericaAsiaNorth AmericaEastern Europe&FSUAfricaMiddle EastAustralasia
FPSOFPSSSparTPL资料来源：DW，申万研究 资料来源：DW，申万研究
3. 中国海工面临新的发展机遇
3.1韩国、新加坡领先海工市场
韩国、新加坡在海工市场上优势明显。从手持订单分布情况来看，韩国船厂持有钻井船91％、FPSO41％的订单；新加坡持有自升式平台27％、半潜船30％的订单。竞争优势突出。
图28：新加坡、韩国优势明显，中国赶上
120%100%80%60%40%20%0%自升式平台半潜船中国资料来源：CSMARC，申万研究
钻井船新加坡其它FPSO韩国3.2中国海工赶上，面临新的发展机遇
中国的海工企业在十二五期间将面临新的发展机遇：一方面全球石油价格高企有利于海工订单的恢复走高；另一方面中国的海洋战略实施也有利于中国本土企业获得更多的订单。
政策扶持力度加强。海洋工程获得政府的高度重视，在国务院《关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》中明确指出：面向海洋资源开发，大力发展海洋工程装备。海洋工程成为政府重点支持的新兴产业。
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2011年01月 中国海工迎来新的增长机遇
政策带动新一轮海洋投资热潮。 “十一五”期间，我国用于海上油气资源开发的投入达1200亿元；而“十二五”期间预计海洋工程投入将为2500 亿-3000 亿元，总投资额达到8000－10000亿元。在目前“近海大庆”的基础上，中海油还将建设“深水大庆”、“海外大庆”和“LNG大庆”。
海洋投资热潮有利于中国海工企业接单。
一方面从全球竞争力来看，中国海工企业经过发展已经成为海工市场上重要的制造力量，占据自升式平台11％、钻井船9％、半潜式平台37％、FPSO16％的市场占有率。本身技术实力已经具备承接订单的能力。
另外一方面订单向国内企业倾斜明显。从历史来看，中国的海洋投资订单多数归属于中国企业，中国海洋投资新一轮的热潮有利于中国海工企业接单。
钻井平台方面：61%的自升式平台和43%的半潜式平台由中国自主制造。
图29：61％的自升式平台自主建造
图30：43％的半潜式平台自主建造
14%4%43%43%21%61%14%中国新加坡日本法国中国新加坡挪威
资料来源：申万研究，海洋工程网
生产平台方面：73%的FPSO由中国自主制造。 图31：73％的FPSO由中国自主建造
7%7%7%6%73%中国日本瑞士意大利新加坡
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值
2011年01月 中国海工迎来新的增长机遇
资料来源：海洋工程网，申万研究
3.3受益顺序：总装－设计－核心配件
总装制造集中于国家队。相对于船舶建造的国营、民营两分天下，海工装备总装集中于中船重工、中船集团、中远船务、中集集团及振华重工等国家队。中船集团、中船重工、中远船务、中集集团等在钻井装备建造上有优势；中船集团、中国重工、中远船务等在生产平台建造上有优势。
设计能力欠缺。总装制造在全球还有一定的竞争优势，而中国的设计能力相对欠缺，目前只有708所等具备一定的设计能力。当然随着中国重工、中集集团、上海佳豪等国内设计团队的逐渐设立、中交集团收购F&G，中国自主设计能力逐渐增强。
核心配件制造能力不足。据不完全统计，单纯建造平台、船体结构及舾装方面的费用仅占整个平台（船）总造价的15~30%，其余70~85%的费用则是平台（船）配套通用和专用设备及其相应的仪表管缆等。国内在部分配件领域逐步实现国产化，但是核心部件（如大功率长寿命柴油发电机组、大功率电机控制系统、动力系统、深水锚泊系统等）还依赖于进口。
表2：产业链主要对应的公司
设计 总装
对应厂商
708所、F&G、上海佳豪
外高桥、大连船舶重工、中远船务、来福士、振华重工、韩通重工
上市公司 上海佳豪
中集集团、中国重工、中国船舶、振华重工 宏华集团
中集集团、神开股份、宝德股份、中南重工、海默科技、润邦股份
顶驱系统 北石机、宝石机、辽河天意 钻机
宝石机、兰石國民、四川宏华
其它配件 TSC海洋、上海神开、宝德股份、中南重工、海默科技、润邦股份 资料来源：申万研究
4. 重点公司推荐
4.1 中集集团：业务全面复苏，海工龙头
布局海工志在高远。公司收购来福士，成为中国海洋工程领域主要的参与者。目前中国在建的半潜式钻井平台8 座，来福士目前正在建造其中的6 座，此外来佛士还手持5 座自升式钻井平台、3 艘海洋工程船等订单。同时公司还成立中集海洋工程研究院，2010年国家能源海洋石油钻井平台研发中心落户中集集团。从新接订单角度来看，2010年来福士新接订单10亿美金，2011年新接订单有望上升为15－20亿美金。
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传统业务也快速复苏。在经历2009年集装箱业务的大幅回落之后，2010年公司传统集装箱业务也快速恢复，预计全年销售126－130万标箱，其中四季度销售35－40万标箱。主要原因在于周转率下降、更新需求提升和新船配套。我们预计明年在新船配套增加和更新需求维持的情况下，公司集装箱销售量将达到160－180万标箱。
图32：箱价维持高位、箱量进一步提升
500040003000200010000200020012002200320042005200620072008200920102011集装箱产量平均箱价（右轴）300025002000150010005000图33：传统业务复苏，海工业务提升
70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00002007200820092010E2011E2012E集装箱运输车辆能源、化工设备机场设备海洋工程资料来源：公司公告，申万研究
资料来源：公司公告，申万研究
投资评级与估值。我们预计在公司传统业务全面复苏的情况下，2010、2011、2012年EPS分别为1.15、1.60和2.01，维持买入评级，目标价格30元。
4.2其它相关公司介绍
中国重工：通过资产注入，公司业务范围从船配为主转变为船舶制造、海洋工程、能源装备一体化的公司，未来受益于中国海洋经济发展的历史机遇。公司旗下大连重工、北船重工和山船重工从事海工平台的制造和改建。2010年上半年大船重工新接2份3台自升式钻井平台订单，为伊朗、美国建造海工平台。
中国船舶：代表当今世界钻井平台先进水平的世界第六代3,000米深水半潜式钻井平台在公司子公司上海外高桥造船有限公司兴建。这座世界级深水半潜式钻井平台归中国海洋石油总公司所有，由中国船舶工业集团公司第708研究所和上海外高桥造船有限公司联合承担详细设计和生产设计。
广船国际：2010年6月FAIRSTAR与广船国际签订合同，建造两艘5万吨敞式尾架半潜船，价格为每艘10188.8万美元。该船舶基于由DetNorskeVeritas认可的设计来建造。COSCO于2008年曾在广船国际定造了两艘该型船舶。
振华重工：在巩固传统港机制造业务的基础上，致力于向海上重工产品和大型钢构产品转型。而控股股东收购全球主要海洋工程移动式钻井平台设计商F&G，一方面能够使振华重工借助其技术平台提高自身研发实力，另一方面振华重工强大的制造能力与F&G先进的设计水平能够充分形成优势互补，实现协同效应。
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上海佳豪：公司50％左右的收入来源于海洋工程设计。公司承接的3800T深水起重铺管船等设计业务标志着公司海工设计由浅海船型向深海船型迈进。
中南重工：国内工业金属管件行业龙头企业，产品广泛应用于海洋工程、石化、船舶。
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附1：海工设备介绍
海工设备主要包括钻井、生产和辅助设备三大类 钻井设备主要包括：
自升式钻井平台：最大工作水深150米，现有平台平均工作深度在100~120米之间。
半潜式钻井平台：世界上最新的是第六代半潜式钻井平台，最大的工作水深为3000米，适合于深海及超深海的石油开采。
钻井船：钻井船能自航并有向大型化发展的趋势，移动灵活、适应水深大、自持能力强。与半潜式钻井平台相比，优势在于高灵活性，低成本，针对性强和应用周期长。
图34：海洋深度与钻井设备
自升式平台
钻井船
半潜平台
资料来源：申万研究
生产设备主要包括：
FPSO（浮式生产储存卸货装置）：集生产处理、储存外输及生活、动力供应于一体，油气生产装置系统复杂程度和价格远远高出同吨位油船。其一般与水下采油装置和穿梭油船组成一套完整的生产系统，是目前海洋工程船舶中的高技术产品。同时它还具有高投资、高风险、高回报的海洋工程特点。最大日处理在25万桶/天
SEMI（半潜式生产平台）：原理和半潜式钻井平台一样，不过钻井系统更换为生产及储存系统。日处理量为36万桶/天
TLP（张力腿平台）：利用浮力让联系平台本体及海底锚固基础的张力腿受到顶张力，使平台主要处于受拉状态，从而保证平台本体和海底井口的相对位置在允许的工作范围内，其工作水深为1,500～6,000英尺。TLP 具有波浪中运动性能好、抗恶
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劣环境作用能力强的优点，且较之固定式平台造价低、抗震能力强、便于迁徙、可重复利用。日处理为25万桶/天
ＳＰＡＲ（深水浮筒平台）：垂直悬浮于水中，适宜于深水作业。在深水环境中运动稳定、安全性良好。由于主体吃水很深，平台的垂荡和纵荡运动幅度很小，使得Spar平台能够安装刚性的垂直立管系统，承担钻探、生产和油气输出工作。日处理量为15万桶/天
LNG—FPSO，FPRU(天然气浮式生产储存卸货装置，再气化装置)：这两样主要是天然气的海上生产设备，原理和同样的石油生产设备是一样的。不同点是天然气ＦＰＲＵ在生产储存后还可以将天然气再气化，跟陆上的再气化装置比周期要短得多，且资金投入也较少，环保性更高。
FSO (浮式储存、卸油船)：浮式储存、卸油船是一种浮式油轮系统类型的船，它用在海洋石油行业。在附近的海洋平台上得到石油和天然气并处理、储存，最后石油和天然气被卸载到油轮里，并通过管路进行运输。一般FSO在85米深的水域工作，能够每天处理18,000桶固态原油，拥有300,000桶原油贮藏能力。 图35：海洋石油生产平台
TLP FPSO SPAR 资料来源：DW，申万研究
辅助设备包括
铺石船：该船用来设计在海底进行铺石工作。这些海底岩石安装工程包括：电缆、管道和流线的固定、保护和覆盖工作，自由校正跨度，保护环扣和填补平台、建筑物和钻井周围的洞口。其他业务包括管路铺设前的海底探测准备工作、海底峡道的建造、
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海底石油管路的热绝缘，防止锚及捕鱼作业对平台、建筑物和装载浮标的损坏。可操作的最大工作深度约2000米。该船的住宿设施最多可容纳52人。
铺管船：“铺管船”是指所有类似于此类型的船舶，例如驳船和散货船。管道可以是在海上制造即管线在铺管船上焊接并被铺设在海底，也可以是在陆地上将管道连接起来然后运送到铺设地点进行管道铺设。
半潜重型起重船：半潜重型起重船设计目的是运载各种不同的设备，如TLP’s、 甲板、起重机、桥梁分段和其他浮动或非浮动结构。为了使甲板空余面积最大化，船尾的浮力铸件可移动并可存放于船首。
三用工作船（AHTS）：不仅能定位和安装海上石油钻井设备，而且，在特定情况下还能用做紧急救援船。AHTS自带绞缆机，用来完成对海上设备拖带和锚泊；这类船舶的船尾通常是开敞式的，既可以装载专用锚具，还能进行高难度的拖缆和系缆作业。
平台供应船（PSV）：的多功能海上交通工具首先出现。PSV的船体长度从65英尺到350英尺不等，发挥的作用也是多方面的，但是更主要的任务还是在海上平台之间运送人员和物资。 图36：海洋工程辅助设备
铺石船铺管船半潜式起重船平台供应船资料来源：申万研究
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：相对强于市场表现20％以上； ：相对强于市场表现5％～20％；
以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； ：相对弱于市场表现5％以下。
：行业超越整体市场表现； ：行业与整体市场表现基本持平； ：行业弱于整体市场表现。
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数
：沪深300指数
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