发展股权投资促进产业转型升级

徐幸

【期刊名称】《浙江经济》

【年(卷),期】2015(000)021

【总页数】3页(P8-10)

【作 者】徐幸

【作者单位】浙江省发展和改革委员会副主任

【正文语种】中 文

构建和完善“差异化的股权投资基金集聚地、产业方向股权投资基金体系、股权投资服务平台”，在有效实现产业投资股权投资基金集聚的基础上，通过服务平台便利股权投资基金投资和退出，在浙江建立和完善一个以天使投资、创业投资、私募股权投资、并购基金和夹层资本等基金组成的股权投资基金体系

股权投资作为新生行业形态，近年在浙江发展迅速，且未来仍具有广阔的发展前景。当前浙江正处于转型升级的关键时期，重大战略举措的实施，离不开多元化融资渠道给予有力的支撑和保障，包括发展股权投资。

经济增速下滑，工业增长潜力减弱。2008年美国爆发次贷危机进而引发的全球性金融风暴，严重冲击了中国经济，GDP增速从2007年峰值14.2%迅速下滑至2009年的9.2%。到2013年，中国GDP增速已跌至7.7%，为10年以来的最低值。浙江经济发展形势也不容乐观，2013年浙江省GDP增速为8.2%，工业增加值同比增长速度不足10%。国民经济增速下滑，工业增长潜力减弱，说明产业生产效率下降，企业总体利润下降，通过产业转型升级来改善生产，谋求可持续发展的压力增大。

劳动力成本上升，生产率下降。近十年来，浙江制造业劳动力薪资持续大幅上升。从增速来看，2006-2013年，除2009年受金融危机影响外，其他年份职工平均薪酬增速均在10%以上，增速总体呈逐步提高的态势。浙江产业结构相对落后造成了劳动生产率水平偏低，尤其是资本技术型产业的劳动生产率偏低严重拖低了浙江制造业劳动生产率，阻碍了浙江经济的可持续发展，将导致今后一段时期浙江在长三角及全国处于不利的位置，在现今阶段，产业的转型升级对于提升今后浙江的产业竞争力尤为重要。

能源资源和生态环境约束趋于强化。浙江面积小，资源储量少，大量生产所需的工业能源和原材料都需要从外省输入或从国外进口。虽然近十年来浙江经济发展迅速，但由于浙江产业以中小企业为主，这些企业规模较小，生产方式粗放，资金短缺对污染物排放治理上投入少，粗放式的发展方式造成了生态环境的巨大污染。资源的匮乏、能源的刚性需求和生态环境的约束对浙江工业发展方式的转变和产业结构的转型升级形成了“倒逼机制”。

微观层面——股权投资对企业的影响。从微观层面来看，股权投资对企业的融资、可持续发展和资本结构的改善都有显著作用。（1）拓宽企业融资渠道，提供资本支持。股

权投资具有很强的灵活性、便捷性，专业化设计的特征，可以根据不同投资者的风险偏好和专业水平，有针对性地向特定的行业和企业进行投资，解决中小企业融资困难的问题。而且股权投资是一种永久性资本，无需企业偿还，不会造成企业的财务风险，为企业的长足发展提供了有效的保障。（2）提高企业管理水平。私募股权基金的投资者不仅有雄厚的资本实力，还有广阔的社会人脉资源，所以股权投资不仅对企业投入货币资本，还能运用这些资源，为被投资企业提供增值服务，帮助被投资企业在未来更好地发展。（3）改善企业的资本结构。股权投资介入企业本身就增加了所有者权益，改变企业的资本结构。被投资企业资产的流动性得到增加，资产负债率降低，优化了企业的资产结构。

宏观层面——股权投资对产业结构的影响。股权投资通过对企业的作用会对产业结构调整产生促进作用。（1）引导投资，促使产业优胜劣汰。股权投资作为资本市场的重要组成部分，它可以根据经济规律和产业政策进行科学投资，推动资源优化配置，盘活社会资金，促使资本在不同产业之间流动，实现产业优胜劣汰，从而推动产业升级。（2）形成资本为产业转型升级提供资金支持。股权投资有助于将社会储蓄转化为资本并投向产业生产，增加社会储蓄利用率，在总体上增加产业部门资本的形成和存量。同时股权投资基金的管理者通常具有优良的投资和管理素质，能对市场上有成长性的新兴产业进行发掘和筛选，然后进行有针对性的投资，为新兴产业的可持续发展和产业转型升级提供足够的资金保障。（3）推动技术进步和创新。技术进步和创新是产业转型升级的根本途径。股权投资的高风险偏好和长期投资属性则刚好与技术创新项目相匹配。处于成长期的中小企业，对外源性融资尤其是股权融资有着更大的依赖性。股权融资的优良风险承担能力使得中小企业具有了投资于高新技术产业的能力。

总体思路。省委、省政府可以通过出台和完善相关政策，构建和完善“差异化的股权

投资基金集聚地、产业方向股权投资基金体系、股权投资服务平台”，在有效实现产业投资股权投资基金集聚的基础上，通过服务平台便利股权投资基金投资和退出，在浙江建立和完善一个以天使投资、创业投资、私募股权投资、并购基金和夹层资本等基金组成的、对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业进行投资的产业方向引导的股权投资基金体系，促进浙江产业的转型升级。

基本原则。股权投资作为重要的直接融资途径，在微观上，为不同阶段的企业补充资本，尤其有利于促进技术进步和创新，从宏观上来看，通过为产业结构调整提供资本支持，有利于产业转型升级。要加快浙江产业转型升级步伐，提高企业直接融资比例，促进高新科技企业发展，发展股权投资是关键。股权投资在我国经历了十几年的发展，已经初具规模，不过仍然存在很多问题：包括相关法律法规不完善、行业自律性不强、恶性竞争和盲目发展等问题。为此，可借鉴国内外股权投资基金发展经验，省委、省政府在发展股权投资促进转型升级中建议秉承市场化原则、规范化原则、可持续发展原则和国际化原则。

发展模式——市场化主导模式。股权投资的发展模式主要有政府主导型、政府与市场混合主导型和市场主导型三种。考虑到股权投资的高风险和市场化等特性和已有的发展经验，浙江发展股权投资应采取市场化主导型模式。市场化主导模式更强调市场的作用，保证股权投资基金作为独立运作的商业化投资主体。政府的职能主要是创造一个良好的外部运行环境，同时对其进行适当的管理和监控。

具体措施。一是打造特色“基金小镇”，实现私募股权投资基金集聚；二是构建一个3+N的产业方向股权投资基金体系，发展智慧经济；三是完善省级股权交易信息共享平台；四是创建省级创业投资融资担保平台。

配套政策。一是扶持各类股权投资基金的发展壮大；二是建立投资补偿机制，打通股权基金的接力式退出通道；三是完善创业投资组织支持体系；四是完善股权投资市场中介服务体系；五是积极促进股权投资的集团化。

发挥民间资本充裕优势，合理引导天使投资。（1）充分利用民间资本，拓宽天使投资资金来源渠道。拓宽资金来源、实现投资主体多元化，是发展天使投资的重要条件。改革开放至今，浙江积累了大量的民间资本，如果能将浙江民间的闲散资金集中起来，用之于天使投资，既有助于浙江天使投资业的发展，更有利于产业的转型升级。（2）通过税收激励、贴息、担保等政策优惠引导天使投资。天使投资是风险投资的一种特殊形式，是对高风险高收益的初创公司的投资，投资人承担了极大的风险，需要政府通过政策优惠来加以引导。（3）强化区域信用体系，优化天使投资的法制环境。通过严格的奖惩制度，加强信用体系建设，加大失信成本，尽快改变目前社会信用普遍缺失的情况，不仅是保证天使投资有效发展壮大的前提，也是整个社会不断发展的基础条件。

鼓励技术创新与成果转化，提高股权投资效率。（1）着力优化科技成果转化环境。考虑出台《浙江省科技创新成果转化实施方案》、《浙江省专利申请资助办法》等政策文件，进一步鼓励科技创新，促进成果转化，推动科技事业健康发展。（2）加强高素质人才引进与培养工作，拓展人才引进方向。股权投资需要复合型人才，浙江省应多渠道加快培养各类专业人才，既要发挥省内外高校的作用，又要注重在实践中培养。同时，要结合本省新世纪人才工程的实施，大力引进国内外专业人才，放宽政策，完善机制，创造一个聚才、用才的良好环境。（3）着力增加股权投资基金的运作深度与广度，促进企业创新。创业投资是自主创新的助推器。股权投资是促进自主创新的发动机和助推器。增加股权投资基金的运作深度与广度，是促进企业进行自主创新，并进行成果转化的有效途径。

充分利用创业氛围，扩大股权投资规模。（1）加大政府扶持力度，创造良好的政策环境。以民营经济为主体的浙江中小企业具有较强的经济活力，稳健的竞争力和灵活的市场应变能力，企业主要围绕市场需求来进行自主创新。政府应该充分利用这样浓厚的创业氛围，加大政府扶持力度，创造良好政策环境，扩大股权投资规模。（2）加强创业投资行业的顶层设计。一是制定创业投资行业发展战略规划；二是积极探索，丰富创业投资类型；三是进一步引导社会增进发展创业投资共识。

配合产业集群转型升级，加大产业投资支持力度。（1）加强行业立法和政策支持，改善产业投资基金的发展环境。产业投资基金与其它的新生事物一样，在其发展过程当中具有一定的周期性和波动性。在其发展的过程当中，必须实行规范化的运作，制定一整套科学的管理办法，高起点、高标准地规范市场。（2）要加快股权投资业的市场化进程，引进竞争机制。放宽股权投资基金业的市场准入范围，促进基金管理人不断提高业务和管理水平，建立科学的激励机制和约束机制，提倡诚信和依法经营，利用市场的手段，将一些不具有法人资格的工作室以及资信不高的基金管理人挡在门外，最大限度地保护投资者利益。

发展多层次资本市场，拓宽股权投资的退出渠道。

股权投资的退出离不开多层次资本市场体系的完善。为更好地完善浙江多层次资本市场体系，提高科技成果转化率，加快产业结构高度化，培育新的经济增长点，促进传统产业改造升级，省政府应该在原有的股权交易中心的基础上，促进技术转型升级，实现高新技术与金融资本的高效结合。一是对浙江符合条件的非上市公众公司进行全面摸底调查，建立企业资料库；二是做好中小微企业分类辅导、规范管理工作；三是进一步加大服务力

度，建立信息沟通联系制度；四是鼓励创投、担保机构参与支持“浙交中心”挂牌后备企业股改和发展。

大力发展中介主体，增强机构投资实力。组建浙江省大型综合类证券公司。鼓励财通证券、浙商证券等本土证券公司通过增资扩股、合并重组，提高浙江券商综合竞争力。通过政府引导和市场运作，培育若干家以浙江资本占主体、在全国具有较强竞争力的大型综合证券公司及若干家有自身经营特色的经纪类证券公司；鼓励省内的证券公司走出浙江，到省外设立营业网点，优化网点布局；可引进国内外大型证券公司来浙设立区域总部或分支机构，加快培育和发展其它中介机构，如加快省内会计师事务所、律师事务所、资产评估机构和证券投资咨询机构等证券中介服务机构的发展和整合，培育若干家资信较高、业务较强、规模较大、在全国具有一定影响力的证券中介机构，并加强对中介机构的管理和指导。

健全金融监管体系，防范区域金融风险。一是建立健全金融监管联席会议制度，强化协调合作机制；二是明确管理职责，理顺管理体制；三是丰富管理手段，构建区域金融运行动态监管平台；四是严厉打击市场违法违规行为，保护投资者合法权益。