财务管理公式总结

财务管理公式总结（前八章及第十章）

注：字体倾斜的公式是期末考试（适用学期：2011-2012-2）中给出的

第二章 财务报表分析

一、因素分析法（连环替代法，差额分析法）

连环替代法：

基数F0=A0×B0×C0 （1）

实际F1=A1×B1×C1

置换A因素： A1×B0×C0 （2）

置换B因素： A1×B1×C0 （3）

置换C因素： A1×B1×C1 （4）

（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响

（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响

1

（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响

差额分析法（适用于各因素之间连乘情况）：

A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）×B0×C0

B因素变动对F指标的影响：A1×（B1-B0）×C0

C因素变动对F指标的影响：A1×B1×（C1-C0）

二、财务比率

短期偿债能力比率：

营运资本=流动资产－流动负债=长期资本－长期资产

营运资本配置率=营运资本/流动资产=1－1/流动比率 流动比率=流动资产/流动负债=1－1/(1－营运资本配置率)

速动比率=速动资产/流动负债==(流动资产-非速动资产)/流动负债

非速动资产=预付款项+存货+一年内到期的非流动资产+其他流动资产 现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债 2

现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债 长期偿债能力比率：

资产负债率=负债总额/资产总额

产权比率=负债总额/股东权益

权益乘数=资产总额/股东权益

权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率

长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益) 利息保障倍数=息税前利润/利息费用 息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用

现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用

现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额

资产管理比率 :

应收账款周转率=销售收入/应收账款

3

存货周转率=销售收入或销售成本/存货

流动资产周转率=销售收入/流动资产

营运资本周转率=销售收入/营运资本

非流动资产周转率=销售收入/非流动资产

总资产周转率=销售收入/总资产

**资产周转天数=365/ **资产周转次数

**资产与收入比= **资产/销售收入

盈利能力比率:

销售净利率=净利润/销售收入

总资产净利率=净利润/总资产=销售净利率×总资产周转次数

权益净利率=净利润/股东权益

市价比率:

市盈率=每股市价/每股收益

4

每股收益＝(净利润-优先股股利)/流通在外普通股加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产

每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股数=(所有者权益-优先股权益)/流通在外普通股数

优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利

市销率(收入乘数)=每股市价/每股销售收入

每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数

三、杜邦财务分析

权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 四、管理用财务报表

管理用资产负债表:

净经营资产=净金融负债(净负债)+股东权益=净投资资本 净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产 经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 5

净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债 净金融负债=金融负债-金融资产 管理用利润表:

净利润=税后经营净利润-税后利息费用 税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率)

税后利息费用=利息费用×(1-所得税税率)

管理用现金流量表:

营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销

营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加

净经营长期资产总投资=净经营长期资产增加+折旧与摊销

实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资 =税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加 =税后经营净利润-净经营资产增加 6

股权现金流量=股利-股权成本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）

债务现金流量=税后利息-净债务增加（或+净债务净减少）

实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量

管理用财务分析体系:

权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆 净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转次数 税后利息率=税后利息/净负债 净财务杠杆=净负债/股东权益 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率 杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆 第三章 长期计划与财务预测

一、销售百分比法（估计企业未来融资需求）

资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产 7

外部融资额=资金总需求-可动用的金融资产-留存收益增加=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率) 二、外部融资销售增长比

外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×计划销售净利率×(1-股利支付率) 销售额名义增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)-1

三、内含增长率

外部融资额=0或外部融资销售增长百分比=0 求解销售增长率 四、可持续增长率

可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 可持续增长率=利润留存率×权益净利率/(1-收益留存率×权益净利率) =利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率/(1-利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率) 第四章 财务估价的基础概念

8

一、复利终值与现值

复利终值：F=P×(1+i)n=P×(F/P，i，n)

复利现值：P=F/(1+i)n=P×(P/F，i，n)

计息期利率=报价利率/每年复利次数=r/m

有效年利率=(1+报价利率/每年复利次数)每年复利次数-1=(1+ r/m)m-1

二、年金终值与现值

普通年金终值：F=A×(F/A，i，n)

普通年金现值：P=A×(P/A，i，n)

预付年金终值：F=A×[(F/A，i，n+1)-1]=同期普通年金终值×(1+i)

预付年金现值：F=A×[(P/A，i，n-1)+1]=同期普通年金现值×(1+i)

递延年金终值：F=A×(F/A，i，n) {n为连续收支期，m为递延期}

递延年金现值：P= A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)=A×(P/A，i，m+n)-A×(P/A，i，m)

永续年金现值：P=A/i

9

三、单项资产的风险和报酬

利用统计指标（方差、标准差、变化系数）衡量风险

若已知未来收益率发生的概率时：

期望值：K(PKii1ni) 方差：(KiK)2Pi2i1n

标准差：

(Ki1niK)2Pi

若已知收益率的历史数据：

期望值：方差： KKni

(K样本方差iK)2n1

(K总体方差10

iK)2N

标准差：

样本标准差(KiK)2n1

样本标准差(KiK)2N

变化系数=标准差/期望值

四、投资组合的风险和报酬

证券组合的预期报酬率：rprj1mjAj {rj为j证券的预期报酬率，Aj为投资比重}

投资组合报酬率概率分布的标准差：协方差：

pAAjkj1k1mmjk

jk[(XiX)(YiY)]n-1rjkjk

相关系数：

11

r[(XX)(YY)](XX)(YY)ii2ii2

两种证券投资组合的标准差：

pa2b22abrab

{a和b均表示个别资产的比重与标准差的乘积，r为相关系数}

三种证券投资组合的标准差：

pa2b2c22abrab2acrac2bcrbc

由无风险资产和风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差：

总期望收益率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q) ×无风险利率

总标准差=Q×风险组合的标准差 {Q表示自有资本总额中投资于风险组合的比例}五、资本资产定价模型(CAPM模型)

系统风险的衡量：

rJMjmJCOV(KJKM)M2M2rJM(JM

)

12

n投资组合的β系数：

pXiii1

资本资产定价模型的表达形式(证券市场线)：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)

第五章 债券和股票估价

一、债券估价

债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值

永久债券的价值=利息额/折现率

债券的到期收益率：债券购入价格=未来现金流量的现值 求解折现率（试误法和内插法）

二、股票估价

有限期持有：

股票价值=未来各期股利收入的现值+未来售价的现值

无限期持有：

零增长股票：P0=D/RS

固定增长股票：P0=D0×(1+g)/(RS-g)

13

非固定增长股票：分段计算

股票的期望收益率：股票购买价格=未来现金流量的现值 求解折现率（试误法和内插法）

零增长股票：R =D/ P0

固定增长股票：R=D1/P0+g

非固定增长股票：逐步测试法+内插法

第六章 资本成本

一、普通股成本的估计

资本资产定价模型：Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

通货膨胀的影响：

1+r名义=(1+ r实际) ×(1+通货膨胀率)

名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n股利增长模型：Ks =D1/P0+g

14

{ n表示相对于基期的期数}

考虑到筹资费用：

KsD1gP0(1F) {F表示普通股筹资费用率}

债券收益加风险溢价法：

权益成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险要求的风险溢价

二、债务成本的估计

税前债务成本的估计：

到期收益率法：

p0t1n利息本金(1kd)t(1kd)n

求解kd（试误法+内插法）

考虑发行费用：

M(1F)t1NIM(1Kd)t(1Kd)n

{M表示债券面值，F表示债券发行费用率}

可比公司法：计算可比公司的长期债券到期收益率

15

风险调整法：税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业信用风险补偿率

税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税率)

三、加权平均资本成本

加权平均资本成本：第七章 企业价值评估

WACCKjWjj1n {K表示个别资本成本，W表示权数}

企业实体价值=股权价值+净债务价值

一、现金流量折现模型

基本公式：

价值t1n现金流量t(1资本成本)t

股权现金流量模型：

股权价值t1股权现金流量t(1股权资本成本)t

实体现金流量模型：

16

实体自由现金流量t实体价值（1加权平均资本成本）t t1股权价值=实体价值-净债务价值

偿还债务现金流量t净债务价值（1等风险债务成本）t t1剩余现金流量法及融资现金流量法计算现金流量：见第二章相关公式

净投资扣除法计算现金流量：

主体现金流量=归属主体的收益-应由主体承担的净投资

企业实体现金流量=税后经营利润-实体净投资（净经营资产净投资）

净经营资产净投资=经营营运资本增加+净经营性长期资产总投资-折旧与摊销=净经营资产的增加=所有者权益增加+净负债增加

股权现金流量=税后净利润-股权净投资（所有者权益的增加）

股权净投资=净经营资产净投资×（1-负债率）

债权人现金流量=税后利息-债权人承担的净投资（净负债的增加）

现金流量模型的应用：

17

永续增长模型：

下期现金流量资本成本永续增长率

企业价值两阶段增长模型：

企业价值=预测期现金流量现值+后续期价值的现值

现金流量t预测期现金流量的现值t（1资本成本）t1

n现金流量n1后续期价值的现值资本成本-永续增长率n（1资本成本）

二、相对价值模型

市价/净收益比率模型(市盈率模型)：

目标企业股权价值=可比企业平均市盈率×目标企业盈利

市盈率的驱动因素：增长潜力、股利支付率和风险

股利支付率(1增长率)股权成本增长率

股利支付率股权成本增长率

本期市盈率内在市盈率(或预期市盈率)18

模型的修正：

修正平均市盈率法：先平均后修正

1）可比企业平均市盈率=

各可比企业的市盈率n

2） 可比企业平均增长率=

各可比企业的增长率n

3）可比企业修正平均市盈率=

可比企业平均市盈率可比企业平均增长率100

4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益

股价平均法：先修正后平均

可比 企业i的市盈率的修正市盈率=可比企业i的增长率100

1）可比企业i

2）目标企业每股股权价值i=可比企业i的修正市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益

3）目标企业每股股权价值=

19

n目标企业每股股权价值ii1n

市价/净资产比率模型(市净率模型)：

目标企业股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产

市净率的驱动因素：股东权益收益率、股利支付率、增长率和股权成本

本期市净率股利支付率股东权益收益率0(1增长率)股权成本增长率

股利支付率股东权益收益率1股权成本增长率

内在市净率模型的修正：

修正平均市净率法：先平均后修正

1）可比企业平均市净率=

各可比企业的市净率n

2） 可比企业平均股东权益收益率=

各可比企业的股东权益收益率n

3）可比企业修正平均市净率=

20

可比企业平均市净率可比企业平均股东权益收益率100

4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市净率×目标企业股东权益收益率×100×目标企业每股净资产

股价平均法：先修正后平均

1）可比企业i的修正市净率=

可比 企业i的市净率可比企业i的股东权益收益率100

2）目标企业每股股权价值i=可比企业i的修正市净率×目标企业股东权益收益率×100×目标企业每股净资产

3）目标企业每股股权价值=

目标企业每股股权价值ii1nn

市价/收入比率模型(收入乘数模型)：

目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数×目标企业的销售收入

收入乘数的驱动因素：销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本

21

本期收入乘数股利支付率销售净利率0(1增长率)股权成本增长率

股利支付率销售净利率1股权成本增长率

内在收入乘数模型的修正：

修正平均收入乘数法：先平均后修正

1）可比企业平均收入乘数=

各可比企业的收入乘数n

2） 可比企业平均销售净利率=

各可比企业的销售净利率n

3）可比企业修正平均收入乘数=

可比企业平均收入乘数可比企业平均销售净利率100

4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股销售收入

股价平均法：先修正后平均

22

1）可比企业i的修正市盈率=

可比 企业i的收入乘数可比企业i的销售净利率100

2）目标企业每股股权价值i=可比企业i的修正收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股销售收入

3）目标企业每股股权价值=

目标企业每股股权价值ii1nn

第八章 资本预算

一、投资项目评价的基本方法

净现值法：

净现值NPV=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值

现值指数法：

现值指数PI=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值

23

内含报酬率法：

NPV=0 求解折现率(年金法或逐步测试法 +内插法)

静态回收期（非折现回收期）：

原始投资额投资回收期=每年现金净流入量(适用于：原始投资一次支出，每年现金流入量相等)

投资回收期=

第M年的尚未回收额第(M1)年的现金净流量M

（适用于：每年现金流量不等） {M是收回原始投资的前一年}

折现回收期（动态回收期）：

投资回收期=

第M年的尚未回收额的现值第(M1)年的现金净流量的现值M

{M是收回原始投资的前一年}

会计报酬率：

24

年平均净收益100%原始投资额会计报酬率=

二、投资项目现金流量的估计

税后现金流量的计算：

建设期净现金流量=长期资产投资+垫支的流动资金+原有资产变现净损益对所得税的影响

营业现金毛流量=营业收入-付现成本-所得税=税后利润+非付现成本=收入×(1-税率)- 付现成本×(1-税率) +折旧×税率

终结点现金净流量=回收垫支的流动资金+回收固定资产净残值+回收固定资产的残值净损益对所得税的影响

固定资产平均年成本：

年成本=∑各年现金流出现值/(P/A，i，n)

二、项目风险的衡量与处置

调整现金流量法：

风险调整后净现值=

25

at现金流量期望值1无风险利率）t t0（n {at表示t期的肯定当量系数}

等风险假设不满足时项目折现率的确定：可比公司法

寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的β值

如果可比公司的资本结构与项目所在企业显著不同，需进行调整：

1）卸载可比企业财务杠杆

β资产=类比上市公司的β权益/[1+(1-类比上市公司适用所得税税率)×类比上市公司的产权比率]

2）加载目标企业财务杠杆

目标公司的β权益=β资产×[1+(1-目标公司适用所得税税率)×目标公司的产权比率]

3）根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率

股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价

4）计算目标企业的加权平均资本成本

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加权平均资本成本=负债税前成本×(1-所得税税率)×负债比重+权益成本×权益比重

第十章 资本结构

一、杠杆原理

边际贡献M=销售收入-变动成本

息税前利润EBIT=销售收入-变动成本-固定成本= =(P-V)×Q-F=M-F

税前利润=EBIT-I

净利润=(EBIT-I)×(1-T)

每股收益EPS=

净利润-优先股股利（EBITI)(1T)PD普通股股数N

经营杠杆系数DOL： DOL= 息税前利润变化的百分比EBIT/EBIT营业收入变化的百分比Q/Q

基期边际贡献MM＝基期息税前利润EBITMF27

财务杠杆系数DFL： DFL= 每股收益变化的百分比EPS/EPS息税前利润变化的百分比EBIT/EBIT

EBITEBITIPD/(1T)

总杠杆系数DTL： DTL= EPSS每股收益变化的百分比营业收入变化的百分比EPSS =DOL×DFL

MEBITIPD/(1T)

二、资本结构决策方法

每股收益无差别点法： (EBITI1)(1T)PD1(EBITI2)(1T)PD2N1N2

28

企业价值比较法： 公司市场总价值(V)=股票的市场价值+长期债务市场价值=S+B SEBITI1TPDKe {Ke=RF+β×(Rm-RF)} B=长期借款+长期债券+优先股 DSKeVVKWACCK（d1-T） 29