公司财务报表分析
通过搜集公司的主要财务报表，即资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表，我们将从盈利能力、偿债能力和公司的成长能力对公司的经营能力和财务状况进行说明。
5.1公司财务比率分析 5.1.1盈利能力
盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力只涉及正常的营业状况。反映公司盈利能力的指标很多，我们主要使用以下几个指标进行分析：
(1)、总资产净利率
总资产净利率是公司净利润与资产总额的百分比,可表明公司资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用等方面，取得了良好的效果；否则相反。
(2)、销售净利率
销售净利率是指净利润与销售收入的百分比,反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平。
(3)、净资产收益率（或净资产报酬率）
净资产收益率是净利润与净资产的百分比。在对中国上市公司财务指标进行分析时，主要分析两种净资产收益率指标，我们主要分析全面摊薄净资产收益率,反映了报告期末公司股东所持权益的盈利能力。
5.1.2偿债能力 (1)、权益负债比率
该比率是负债总额与股东权益总额之比,反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系和公司的财务结构是否稳定。
(2)、流动比率
流动比率是流动资产除以流动负债的比率,反映短期偿债能力，一般认为，生产型公司的合理的流动比率是2。
(3)、应收账款周转率
应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比值。它反映年度的应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。应收账款的周转率越高，平均收账期越短。
(4)、存货周转率
存货周转率是销售成本被平均存货所除得到的比率，即存货的周转次数，它是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标。
一般来说，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。
5.1.3成长能力 (1)、销售增长率
销售增长率是指企业本年度销售增长额与上年销售额之间的比率，反映销售的增减的变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。
(2)、净利润增长率
净利润是指在利润总额中按规定缴纳了所得税后公司的利润留成，一般也成为税后利润或净收入。
5.2公司财务状况的综合分析
通过对公司财务比率的分析，我们决定采用综合评价方法，评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。
首先，粗略介绍综合评价方法。一般认为，公司的盈利能力、偿债能力和成长能力大致可按5：3：2来分配比重。如果以100分为总评分，则评分标准分配如下表：
表五 公司财务评分标准
指标(%) 评分值 标准比率 行业最高比率 最高评分 最低每分比率的
评分 差
盈利能力
总资产净利率 20 10 20 30 10 1 销售净利率 20 4 20 30 10 1.6 净资产报酬率 10 16 20 15 5 0.8 偿债能力
权益负债比率 8 40 100 12 4 15 流动比率 8 150 450 12 4 75 应收账款周转率 8 600 1200 12 4 150 存货周转率 8 800 1200 12 4 100 成长能力 销售增长率 6 15 30 9 3 5 净利润增长率 6 10 20 9 3 3.3 人均净率增长率
6 10 20 9 3 3.3 合计
100
标准比率是以行业平均数为基础，适当进行理论修正。在给每个指标评分是应规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理影响。我们将上限规定为正常评分值的1.5倍，下限规定为正常评分值的1/2。此外，给分时不采用“乘”的关系，二采用“加”或“减”的关系来处理。例如，总资产净利率的标准值为100%，标准评分为20分；行业最高比率为20%，最高评分为30分，则每分的财务比率。总资产净利率每提高1%，多给1分，但该项得分不超过30分。
每分比率的
差
1 1.6 0.8 15 75 150 100 5 3.3 3.3
根据这种方法，对公司2007年和2008年的财务状况进行综合比较评价。公司的盈利能力、偿债能力和成长能力大致可按5：3：2来分配比重，由2007年的财务情况评分，我们得到公司的盈利能力：34.4偿债能力：17.57689067成长能力：26.81236
表六 公司2007年财务状况评分
指标(%) 实际比率 标准比率 差异 每分比率 调整分 标准评分值 盈利能力
总资产净利率 3.14 10 -6.86 1 -6.86 20 销售净利率 6.5 4 2.5 1.6 1.5625 20 净资产报酬率 5.52 16 -10.48 0.8 -13.1 10 偿债能力
权益负债比率 72.99 40 32.99 15 2.19933333 8 流动比率
2.2606
150 -147.7394 75 -1.9698587 8 应收账款周转率 6.5 600 -593.5 150 -3.9566667 8 存货周转率 1.64 800 -798.36 100 -7.9836 8 成长能力
销售增长率 14.01 15 -0.99 5 -0.198 6 净利润增长率 -5.84 10 -15.84 3.3 -4.8
6 人均净率增长率 -15 10 -25 3.3 -7.5757576 6 合计
100
我们再把各项数据两两相比：
1、按照标准，盈利能力：偿债能力=1.77，实际比率为2； 2、按照标准，偿债能力：成长能力=1.50，实际比率为0.65； 3、按照标准，盈利能力：成长能力=2.50，实际比率为1.3； 我们再来分析2008年的数据，得出： 盈利能力：31.6025，偿债能力：20.289208，成长能力：5.4262424
表七 公司2008年财务状况评分
实际比
标准比每分比标准评分指标(%) 率 率 差异 率 调整分 值 得分
盈利能力
总资产净利率 4.4 10 -5.6 1 -5.6 20
14.4
销售净利率 7.9 4
3.9
1.6 2.4375 20 22.4375 -12.437
净资产报酬率
6.05
16 -9.95
0.8
5
10 -2.4375
得分
13.14 21.5625 -3.1
10.19933333 6.030141333 4.043333333 0.0164
5.802 1.2
-1.575757576 57.31795042
偿债能力 权益负债比率 流动比率 应收账款周转率
存货周转率 成长能力 销售增长率 净利润增长率 人均净率增长率 合计
32.13 2.8768 7.11 1.58 17.38 65.51 -18
40 -7.87
-147.150 1 -592.600 8 -798.800 4
-0.5246
15 66
-1.961675 42 150 -3.9526 100 -7.9842
7.47533
8 3
6.038358 7 8 8
4.0474 0.0158 6 6
6.476 22.82121
-2.4848
15
2.38
5 3.3 3.3
0.476 16.821212 -8.4848
48
10 55.51 10
-28
6 4 100 78.7892
盈利能力相对2007年有小幅下降，大约为8.13%；偿债能力相对增加，增幅为15.4%；但成长能力由于金融危机的影响下降了79.8%。
我们再把各项数据两两相比：
1、按照标准，盈利能力：偿债能力=1.77，实际的比例为1.55； 由此可见，08年盈利能力相对较低，相对07年，偿债能力升高，盈利能力降低；
2、按照标准，偿债能力：成长能力=1.50，实际比率是4； 由此可见，今年偿债能力过高，相对07年，偿债能力更高了； 3、按照标准，盈利能力：成长能力=2.5，实际比率为6。 由此可见，比率大幅增加，可能有两种情况：一是盈利能力增加；二是成长能力大幅降低，在金融危机影响的情况下，第二种可能更容易发生，即成长能力下降。
综合以上分析，在2008年金融危机的影响下，盈利能力的下降是不可避免的，但是偿债能力和成长能力可以进行调整。
5.3偿债能力的调整
偿债能力通过四个指标进行衡量，权益负债比、流动比率、存货周转率和应收账款周转率。但是****公司存货和应收账款都很低，所以在不考虑权益负债比的情况下，我们从流动比率的角度对公司的偿债能力进行调整分析。
首先，从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。因此，企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。
按照西方企业的长期经验，一般认为2：1的比率比较适宜。它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。保持多高水平的比率，主要视企业对待风险与收益的态度。
但是从这两年的流动比率来看，2.2388和2.2606都很接近经验值2，所以我们要对流动比率进行调整。我们决定采用速动比率分析。
速动比率又称酸性试验比率，是指企业速动资产与流动负债的比率。由于剔除了存货等变现能力较弱的不稳定资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。速动比率是对流动比率的补充。
速动比率＝速动资产/流动负债
西方企业传统经验认为，速动比率为1：1时是安全标准，说明1元流动负债有1元的速动资产作为保证。如果速动比率小于1，企业会面临很大的偿债风险，企业将会依赖出售存货或举借新债偿还到期债务，这就造成急需售出存货带来的削价损失或举借新债形成的利息支出；如果速动比率大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务，债务偿还的安全性很高，但同时说明企业拥有过多的不能获利的现款和应收帐款，而大大增加企业的机会成本。
2007年的速动比率为4.1593，2008年的比率为2.3978。可见偿债能力变好了，但是公司由于对宏观经济的预期，对资金的运用能力降低了。公司应该适当调整债务结构，降低资金的机会成本，适当地将资金投资新项目，用于扩大再生产。
但是，尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。实际上，如果企业存货流转顺畅，变现能力强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期债务本息。
5.4成长能力的调整 5.4.1现状
(1)、在经营战略上，成长型中小企业战略管理意识较强；专业化经营成为成长型中小企业未来几年的主流经营战略；技术能力与质量差异化竞争策略成为多数成长型中小企业的选择。
(2)、在投资战略上，内涵式投资成为成长型中小企业内部投资的主流；绝大多数的成长型中小企业选择扩张型的投资战略；投资战略决策程序日趋民主。
(3)、在融资战略上，向银行借款是成长型中小企业首选的筹资方式；绝大部分的企业有意识地安排长期资本结构，财务风险意识较强。相当一部分的成长型企业在筹资风险上表现低风险偏好。
(4)、成长型中小企业的财务战略在整体上与其经营战略相吻合，如外部投资方式战略体现专业化经营的经营战略；内部投资战略重点体现了企业对未来竞争优势的选择。
(5)、成长型中小企业的财务战略体现了与竞争环境的适应性。调查表明，技术改造、健全管理制度、培训员工的内部投资战略比较正确地反映了现有或未来的经营环境对企业发展的客观要求。筹资战略也体现了投资战略的要求。
(6)、中小企业在实施财务战略方面还存在一些问题。主要表现：部分企业的战略意识较弱。部分成长型中小企业的投资决策的民主化程度尚待提高；部分成长型中小企业利用资本市场融资的信心不足。部分成长型中小企业融资战略实现遇到困难。部分成长型中小企业的财务风险意识不足。
5.4.2财务建议
(1)、加强对成长型中小企业经营者的战略管理与财务战略管理意识与技能的培训。较强的战略意识与战略管理技能是中小企业经营者必备的基本素质，调查表明部分成长型中小企业的战略意识较弱，因此，政府有关部门要积极组织有关对经营者战略意识与战略管理能力的培训活动。
(2)、政府要积极创造有利于成长型中小企业实现融资战略的环境，调查表明，成长型中小企业主观上需要扩大融资增加生产规模，需要技术改造，增强竞争优势，但是，它们还存在融资困难的现实问题，如缺乏有效的担保形式。因此，政府、社会要积极开辟中小企业
的融资渠道，寻求有效的担保方式，促成成长型中小企业融资战略、投资战略的实现。
(3)、属于环保型新型材料的有色金属行业的中小企要扩大规模还要解决资金问题，第一，可以在政策支持下向银行贷款，充分通过银行中介获得社会闲散资金。第二，在金融危机之后，国家4万亿财政资金支持，可以通过层层申请争取财政支持；第三，对于未上市企业来讲，争取其他公司或者私人投资是一个重要的资金来源，公司可以与其他企业建立联盟，争取获得其他公司资金投入。
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